李若愚

開年以來，銀行理財機構(gòu)掀起一股“降費潮”，部分理財產(chǎn)品出現(xiàn)投資管理費和銷售服務(wù)費“雙零費率”?！敖蒂M潮”折射出銀行理財在低利率環(huán)境下，面臨的市場競爭日趨激烈。面對低利率，降費只是權(quán)宜之計。“攬客”與“留客”最終要靠自身高質(zhì)量發(fā)展。

經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，銀行理財形成龐大的行業(yè)規(guī)模，在我國金融業(yè)占據(jù)十分重要的地位。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至2025年末，全國共有159家銀行機構(gòu)和32家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模達33.29萬億元，為同期全部本外幣存款的10%，為本外幣居民存款余額的20%。銀行理財產(chǎn)品已深度融入居民家庭資產(chǎn)，憑借相對穩(wěn)健和低波動的特性，成為居民儲蓄和“存款搬家”的重要去向。銀行理財資金部分以銀行存款、同業(yè)存單的方式回流到銀行體系，其余大量投資于債券、公募基金、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，為實體經(jīng)濟融資提供了有力資金支持。我國銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型基本完成，剛性兌付被打破，機構(gòu)體系成熟定型，行業(yè)發(fā)展邁入規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展新階段。

放眼國際，美歐等發(fā)達國家市場的理財行業(yè)起步較早，產(chǎn)品體系多元、成熟，機構(gòu)專業(yè)化程度高。比如，美國主流理財業(yè)務(wù)模式是按資產(chǎn)管理規(guī)模向客戶收取管理費，將機構(gòu)、投資顧問和客戶的利益緊密捆綁在一起，在行業(yè)內(nèi)形成高度市場化的競爭格局。歐洲銀行理財業(yè)務(wù)通常與私人銀行、資產(chǎn)管理深度融合，為高凈值客戶提供涵蓋投資、稅務(wù)、信托、遺產(chǎn)規(guī)劃等全方位的綜合金融服務(wù)。

相較而言，我國銀行理財業(yè)具有鮮明的中國特色。例如，業(yè)務(wù)開展以銀行為依托，憑借母行固有的渠道優(yōu)勢以及客戶基礎(chǔ)；產(chǎn)品以固收類為主，權(quán)益類占比低；行業(yè)發(fā)展路徑受市場和監(jiān)管雙輪驅(qū)動；等等。特別是近些年，我國利率水平不斷走低，無論是貨幣和債券市場利率，還是存貸款利率均處于歷史低位。從長期因素看，我國老齡化等人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致自然利率承壓；從短期因素看，國內(nèi)供強需弱矛盾突出，央行把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，采取降息政策。低利率環(huán)境在一定程度上壓縮了銀行盈利空間，也促使居民資產(chǎn)配置更加多元。各金融子行業(yè)間以及銀行理財業(yè)內(nèi)部的競爭會加大，“存款搬家”與“存款爭奪戰(zhàn)”現(xiàn)象難以避免。

總體來看，我國銀行理財業(yè)與國際成熟市場相比仍存在差距。例如，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象仍較為突出，差異化創(chuàng)新不足；費率調(diào)整多以短期營銷為導(dǎo)向，部分理財機構(gòu)存在“內(nèi)卷式降費”；等等。銀行理財業(yè)從容應(yīng)對市場競爭，唯有通過高質(zhì)量發(fā)展，走好金融為民之路。

一方面，要強化對銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管和引導(dǎo)。防范行業(yè)降費“內(nèi)卷式”競爭，鼓勵機構(gòu)建立與業(yè)績掛鉤的科學(xué)收費模式。推動機構(gòu)差異化發(fā)展，加強投研能力建設(shè)，開發(fā)適配不同客群的差異化產(chǎn)品。加強投資者教育，引導(dǎo)投資者樹立“費率+風(fēng)險+收益”綜合評估的投資理念。完善行業(yè)監(jiān)管與評價體系，促使機構(gòu)平衡規(guī)模與質(zhì)量、收益與風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟與居民財富管理需求。

另一方面，理財機構(gòu)要從單純追求規(guī)模擴張，轉(zhuǎn)向更加注重產(chǎn)品差異化、服務(wù)專業(yè)化和客戶體驗優(yōu)化，用服務(wù)競爭代替價格“內(nèi)卷”。完善服務(wù)體系，圍繞客戶生命周期和財富目標(biāo)設(shè)計多樣化產(chǎn)品，推動行業(yè)從賣方銷售轉(zhuǎn)向買方投顧模式，為投資者提供定制化資產(chǎn)配置建議和全流程陪伴服務(wù)，借助金融科技提升服務(wù)效率與客戶體驗。

（作者系國家信息中心正高級經(jīng)濟師）